虽然地产调控已落地,10月经济整体上仍能延续三季度以来的企稳态势。低基数和非食品上涨将带动CPI上行至2.2%左右,PPI也将回升至0.9%左右;地产投资单月增速仍有一定支撑,基建投资增速也将保持稳定,但受制于制造业投资较高的基数,固定资产投资增速或小幅下滑;电力耗煤同比继续回升,工业生产有望小幅回升;出口跌幅收窄,进口同比基本持平;地产调控叠加季节性回落,新增信贷预计将大幅回落,但9月至今债务置换对信贷数据的扰动已减弱。

10月CPI同比上行至2.2%左右,PPI同比继续回升至0.9%左右。食品项方面,食品项方面,10月猪肉和蔬菜价格均在下跌,预计食品项环比小幅下跌0.5%左右;非食品价格方面,房价上涨正持续传导至房租项,房租项环比将继续上涨;成品油出厂价在10月中旬再次上调,带动交通燃料项环比上涨;受换季和国庆假期提振,衣着项和旅游项也将上涨,上月受开学季影响跳升的教育项有望回落,预计非食品价格环比上涨0.2%左右。10月主要大宗价格悉数上涨,煤价高烧不退,钢铁、有色、石化等重拾涨势,10月PPI环比仍将保持较高涨幅,叠加低基数,同比涨幅预计将进一步回升至0.9%左右。

工业生产或小幅回升。从高频数据来看,10月六大电厂日均耗煤环比继续回落,但同比涨幅仍在延续6月以来的回升态势;从开工率看汽车和水泥行业保持高景气度,钢企利润受煤价大涨挤压、开工率小幅回落,总体来看10月工业增加值同比或小幅回升至6.2%。

受制于制造业投资较高基数,投资增速或小幅回落。预计地产投资单月增速仍能维持在7%左右,基建投资基本持平,但制造业投资基数较高,或拖累固定资产累计增速小幅回落至8.0%左右。其中,10月楼市销售同比增速较9月大幅回落,尤其是一、二线城市明显缩量,三线城市仍保持正增长,考虑到一二线低库存、三四线加快现有开发,短期内投资下行空间有限,单月仍有望实现7%左右的增速。

出口跌幅收窄,进口额回落、跌幅持平。从PMI指数来看,欧、美、日等主要贸易对象国10月经济景气度悉数回升,外需总体有望弱改善,出口跌幅-7%左右,较9月收窄。进口方面,内需总体较为平稳,地产调控对内需的冲击还没完全显现,预计进口额将季节性回落,跌幅-2%左右和前值基本持平。

社消增速预计将小幅回落。家具、装潢等地产相关消费增速在三季度已呈现走弱迹象,预计随着地产调控还将进一步下行;从高频数据看10月汽车销量继续高增长,仍旧是支撑消费增速的关键因素。预计10月社消增速回落至10.5%左右。

地产调控叠加季节性下滑,新增信贷将大幅回落。信贷疲弱格局不改,季末冲贷过后,新增贷款预计将大幅回落,地产调控对个贷的压制也将逐渐凸显,不过考虑到9月至今地方债务置换对信贷数据的扰动减弱,10月新增信贷预计在6000亿左右,略高于去年同期。