北京时间3月16日21时30分，美股大幅低开，道指跌9.78%，开盘即下跌2250点；纳指跌6.12%；标普500指数跌7.47%。标普500开盘后即触发本月第三次熔断。

此前开盘的欧洲股市已经哀鸿遍野。截至发稿，欧洲斯托克50指数跌10.68%，德国DAX指数跌9.83%，英国富时100指数跌8.19%，法国CAC指数跌10.81%。

3月16日，美联储已经打出了一套组合拳：一是取消3月19日议息会议，提前下调联邦基金利率100个基点至0%-0.25%；二是推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，其中购买美国国债5000亿美元，购买抵押贷款支持证券（MBS）2000亿美元。；三是下调贴现窗口中的一级信贷利率125个基点至0.25%，并将贴现贷款期限延长至90天，借款人可以每天提前还款并可续借。

上投摩根基金认为，此次政策组合拳有利于缓解家庭和企业面临的现金流风险，防止信用风险迅速上升。在货币与财政政策的协调方面，零利率政策也有助于降低美国政府的负债成本，推动相应财政支出计划的实施。此前出台的财政政策则在提供疫情防治费用，以及支持受到冲击的低收入人口和企业部门方面更具针对性。

可以说，此次美联储的动作，已经在速度和力度上大大超出了市场预期。市场为什么还不领情呢？

一个段子在坊间流传——一支部队正在阵地上严阵以待，听说前面有一支敌人大部队，但具体多少众说纷纭，有说一个连的，有说两个连的，有说一个营的，讨论来讨论去，大家有点麻木了。这时候，上级突然发下来用来抵抗一个军的的弹药和武器……

虽然是玩笑，但这次美联储出完招后，的确引发了市场的恐慌情绪。

“放眼长远，受制于疫情时期的信息不对称，超预期的货币宽松会被视为反向信号，导致市场以为自身低估了潜藏的经济金融风险，进而打击市场的长期信心。”工银国际首席经济学家程实认为。

在上投摩根基金看来，由于美国对疫情的防控还处在较早的阶段，市场和美联储也缺乏足够的信息来评估经济受到的影响，而此时利率已经下降至零，这可能导致市场开始担忧美联储还有多少子弹可以在未来使用。疫情造成的外出减少对服务业将造成冲击，以及油价下行对能源行业的影响，都有可能逐渐显现，这些可能加剧美国经济短期衰退的风险。伴随疫情数据的逐渐披露，这些担忧可能继续造成市场的大幅波动。

程实还指出，美联储这次的额度政策属于“重心错配”，难以稳固经济动力的根本。第一，从风险性质来看，本次疫情是全球性公共卫生危机，根本的应对政策是防疫抗疫措施。货币宽松只是扬汤止沸，难以釜底抽薪。尤其是在美联储一次性打光“政策弹药”之后，如果美国本土疫情出现了大幅升级，金融市场将因为美联储后续政策不足，而更加迅速地跌入恐慌之中。第二，从冲击渠道来看，经济金融危机主要打击需求侧，而疫情在抑制总需求的同时，更会严重破坏供给侧。因此，亟待结构性的刺激政策作用于供给侧的修复。而美联储当前的政策操作虽然力度大、行动早，但是局限于总量性和需求侧。

虽然，看着上图的走势，关于目前是不是金融危机市场还没有统一意见，但至少美联储是把这次波动当做金融危机来对付了。因为当年应对金融危机，也就这些招。

2008年金融危机爆发后，为促进美国经济复苏，拉动内需，美联储经过7次降息，把国联邦基金利率调降至0-0.25%区间，接近零利率，此后一直维持至2015年12月才启动加息周期。

除了降息，从2008年开始，美联储先后推出了至少三轮量化宽松。量化宽松的英语名称叫做Quantitative Easing，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。实际上，量化宽松在业界一直有争议，有人认为此举就是间接增印钞票，容易造成资产泡沫等。

2008年11月，在金融体系最危急的时候，美联储推出了第一轮量化宽松政策，美联储直接购买“两房”债务及其抵押担保证券，此举支持金融机构信用，及时稳定了市场。据统计，美联储在首轮量化宽松政策的执行期间共购买了1.725万亿美元资产。

此外，美联储还曾通过贴现窗口向各大银行提供紧急贷款援助。

所以，这三招和金融危机时几乎一模一样。那么，如果情况再恶化，美联储还有办法吗？

实际上，美联储在金融危机期间发明了不少工具。比如美联储将重新启用2008年金融危机期间使用的“商业票据融资工具(the Commercial Paper Funding Facility)”，通过SPV，直接从符合条件的商业票据发行方购买评级较高的资产抵押商业票据和无抵押商业票据，为商业银行和大型企业等商业票据发行者提供流动性支持。此外，还有定期资产支持证券贷款工具（Term Asset-Backed Securities LoanFacility），被用来刺激商业银行扩大对家庭和中小企业贷款，金融机构可凭由新近开展的消费贷款或中小型企业贷款所支持的证券向美联储申请贷款……

也许，就像2008年金融危机时一样，美联储会因时制宜，再次创造出一些新的工具，来挽救岌岌可危的市场。